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5G牌照落地,饕餮盛宴开启.

2019-06-07 10:55

千呼万唤始出来,5G牌照发放终于落地了。     根据央视报道,工信部6月6日即将发放5G商用牌照,对比之前业内预计的10月初提前了不少。这一举措意味着包括2.6GHz产业链在内外场规模技术的方案已经成熟,可以投入规模商用,而关于面对来自外部环境的技术封锁,其实国内龙头厂商在网络侧核心领域已完全实现了自主可控,非核心部分的备货和替代方案也很充分,5G网络建设不会受到影响。5G三大应用场景,mMTC和uRLLC是面向物联网的新场景,都是推动移动互联网向万物互联时代转变的重要环节,产业链在国内市场庞大需求驱动下进入新一轮资本开支周期,5G产业链爆发已近在眼前。     以下是智通关于5G产业链及受益企业的全面梳理:     从大的方向看,5G产业链由网络规划、无线主设备、传输设备、终端设备以及运营商组成。其中产业链上游主要为网络规划、无线主设备以及传输设备,这是5G规模组网建设的基础,也是最先投资建设的部分,下游为终端设备以及运营商,用户通过设备及运营商获得5G网络的使用享受。     上游细分板块中,大部分都有各自的港股上市企业代表,比如基础服务中的中通服(00552),核心网中的华为、中兴(00763)及爱立信,搞基站的有京信通信(02342)及中国铁塔(00788),搞天线系统的有摩比发展(00947)及通宇通讯,以及射频领域的俊知集团(01300)。     一、中兴通讯     主设备在5G投资占比中达到50%,是投资规模最大的产业链环节。全球主设备厂商经过多年的整合兼并,华为、爱立信、诺基亚、中兴成为全球四强,研发实力、产品性能成为获取订单的关键。华为中兴基于4G时期积累的技术、产品优势,在5G测试验证、商用合同数量等方面表现优于国外竞争对手,将深度受益。     中兴通讯则是收入规模全球第四通信设备制造商,2018年7月,中兴禁运事件达成和解,中兴向美方缴纳14亿美元罚款,美方商品销售禁令解除。随着公司运营管理优化和生产经营恢复,中兴连续中标运营商设备集采订单,有望持续深度受益4G扩容及5G建设。2019年一季度,公司净利润8.63亿元,同比扭亏且经营活动净现金流12.6亿元,业绩改善显著。     目前公司是5G建设的风向标,估值具备提升空间。在5G技术积累方面,中兴的MassiveMIMO技术已在全球多国进行商用。中兴通讯在5G的技术研发和测试领域进展顺利。公司在5GWDM-PON、IPRAN等方面持续实现业务突破。在WDM-PON方面,完成业界首个基于N×25GWDM-PON的5G前传现网验证。在5G技术研发测试第三阶段中,公司完成新产品开发、端到端测试环境部署、功能测试和外场性能验证。在5GIPRAN方面,公司完成5GIPRAN承载技术试验室测试,验证了5G承载系列关键功能。在SA组网端到端测试方面,实现了首个5G外场端到端全业务通讯。测试基于3GPPR15标准,采用3.5GHz频段,SA组网架构。5G网络建设的开展将带动公司业绩实现显著增长。     二、中国铁塔     中国铁塔于2014年7月15日成立,截至2018年底,公司的总资产为3153.6亿元,运营并管理的站址数量达到194.8万个,遍布全国31个省、直辖市及自治区,租户数量为300.9万个,站均租户数为1.55。根据Frost&Sullivan报告,按站址数量、租户数量和收入计算,公司在全球通信铁塔基础设施服务提供商中均位列第一。     基站是网络建设的基础,公司基本垄断国内铁塔资源,5G进程提速,未来5G基站的建设,将成为铁塔公司收入增长的主要驱动力,且未来5G基站将更多共站址建设,即基于现有铁塔改造,边际成本小于边际收入,这将有助于公司在不显著增加资本开支的情况下,提高共享率、提高收入,进而贡献较高利润。     此外,未来物联网、大数据将推动各行业信息化需求增加,基于铁塔的跨行业业务也将为公司带来新的利润增长点。2019年一季度,公司跨行业业务收入为4.21亿元,同比增长272.6%,占比收入为2.27%,同比增加1.62pct,增长十分迅猛。     三、京信通信     公司是全球一级基站天线供应商,出货量全球占比为13%,5G建设带来巨大发展机遇。公司连续七年被EJLWirelessResearch评为全球一级基站天线供应商,2017年公司全球出货量占比约13%,仅次于华为,行业地位稳固。未来5G基站天线整体市场规模将达到810亿元人民币,巅峰建设时期的2023年或将达到198亿元人民币,较4G巅峰时期市场规模扩大192%。     而高研发投入将保证公司领先水平,由于连续4年加大研发投入,京信通信已做好5G技术储备。智通财经APP了解到,公司研发费用投入远高于中国其他基站天线厂商,保证了公司新产品的研发速度,实现产品的快速迭代,保证公司龙头地位。公司研发费用率从2014年的2.9%上升至2018年的5.8%,已为5G建设做好了充足的技术储备,公司将继续在5G时期保持领先地位。伴随5G建设,公司天线与子系统业务有望迎新巨大发展机遇。     四、摩比发展     公司是中国一站式无线通信天线及基站射频子系统领先供货商之一,于2009年12月在港主板上市。公司业务包括基站设备建设以及相关补充覆盖产品,也是国内少数全球系统设备商与电信运营商提供射频解决方案的技术供货商之一。     公司业务主要分为天线系统、基站射频子系统、和覆盖延伸方案,分别占18年总收入的56.6%、36.7%、和6.7%。目前摩比在深圳、江西、陕西、湖北五处设有研发及生产基地,面积合共11万平方米。     中兴通讯事件后,国内运营商已重新实施采购,加上5G牌照落地,预期国内收入增长将快速回升。同时,公司还成为国外主要运营商的短名单,预期爱立信的订单陆续落地执行后,来自国外客户收入也将快速增长。     五、中国通信服务     目前行业内电信运营商旗下的中通服系和中移系占据通信网络技术服务行业较大的市场份额,设备商系发展势头强劲,中小企业竞争激烈。由于历史原因,中通服业务覆盖区域较广,规模和市场份额处于领先地位。从2017年通信技术服务营收看,中通服达946亿元,约占全行业市场规模三分之一。     中通服是5G基础服务的领军者,将深度受益于5G建设带来的需求。作为国内最大的电信基建服务集团,公司于2006年12月8日在香港上市,中通服拥有中国通信行业所有的最高等级资质,受益于近年新增铁塔业务以及运营商投资不断扩增,中通服营收呈增长趋势。公司2018年收入突破千亿至1062亿元,同比增长12.3%;净利润29亿元,同比增长6.9%。中通服有望凭借自身的强大项目管理能力、成本控制能力以及良好的客户资源,将深度受益于5G建设带来的工程需求。     六、俊知集团     俊知集团是通信行业射频龙头企业,是江苏省智能制造标杆企业,于2016年第29届中国电子组件百强企业中排名第14名,连续7年射频同轴电缆份额第一,龙头溢价及制造流程的优化将改善公司的毛利水平。并且公司主要面对三大运营商以及中兴、华为和铁塔公司的采购,客户方面十分稳定。     2017年公司完成部署,逐渐形成“移动通信、光通信、传感、智慧工业”四大板块的产业链。公司未来会依托现有的智能传感及新型电子器件业务进入物联网行业,旗下持股12.5%的传感公司也已经孵化多年。     作为三大运营商基站建设直接受益标的,公司天馈系列产品市场占有率25%。随着运营商4G网络优化的持续展开及5G到来,公司营收将加速增长。     目前5G资本投入前端受益的企业主要集中在前文介绍的企业中,伴随需求向中下游传导,运营商环节的三大龙头——中国电信(00728)、中国移动(00941)、中国联通(00762);终端设备中代表的龙头企业——小米集团(01810)、舜宇光学科(02382)、丘钛科技(01478)、瑞声科技(02018)、比亚迪电子(00285);物联网直接挂钩的云计算领域则有IasS/PasS层的金山软件(03888)、PasS层的金蝶国际(00268)及中软国际(00354)。     5G牌照落地,一场饕餮盛宴正式拉开序幕。

   


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